4月份豆油期價觸及階段高點之后，囿于歐元區(qū)形勢惡化、美中等國經(jīng)濟增長放緩的宏觀面壓力，內(nèi)外盤豆油迎來了為期兩個月的弱勢回調(diào)。6月中旬以來，新季國產(chǎn)大豆種植面積大幅萎縮浮出水面，由于天氣干旱，美中西部作物承壓，北半球大豆市場接過了南美供應(yīng)緊俏的接力棒。伴隨外圍市場環(huán)境的改善，豆油期價重回上行通道。

        全球經(jīng)濟放緩調(diào)控預(yù)期升溫

        6月份，歐元區(qū)經(jīng)濟指數(shù)創(chuàng)出三年半最低水平，企業(yè)悲觀情緒濃厚，適逢投資者對歐盟峰會預(yù)期跌至谷底。6月29日的歐盟峰會意外通過兩項重要決議，大大提振了歐美股市熱情。一方面，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意設(shè)立歐元區(qū)銀行業(yè)單一監(jiān)管機構(gòu)，并允許銀行直接通過歐元區(qū)援助基金進行資本重組。這使西班牙免于為本國銀行業(yè)獲得的援助資金承擔償還義務(wù)，有助于穩(wěn)定其國債收益率；另一方面，峰會出臺了一項1490億美元的促進增長和創(chuàng)造就業(yè)方案�？偭侩m然有限，但短期內(nèi)有助于緩解金融市場壓力。

        7月初，美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布的美國6月份制造業(yè)指數(shù)為49.7,三年來首度萎縮。與此同時，歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得三年最低水平，中國制造業(yè)數(shù)據(jù)亦下滑。全球制造業(yè)不景氣催生投資者對各國央行保增長政策的預(yù)期。分析普遍認為，美聯(lián)儲在未來推出第三輪量化寬松政策（QE3）的可能性大大增強。

        干旱助推美豆飆漲

        芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨近期已飆升至紀錄高位，因美國中西部旱情加劇及現(xiàn)貨市場走強、庫存緊張、農(nóng)戶賣興不高及豆粕持堅。

        極端高溫及干旱天氣將在8月初之前繼續(xù)肆虐美國中西部地區(qū)的中部和西部，天氣預(yù)報顯示未來旱情緩解的希望渺茫。8月豆油合約收跌0.04美分，報每磅54.36美分。

        美國農(nóng)業(yè)部（USDA）近期公布的周度出口銷售報告顯示，7月12日當周美國大豆出口銷售量亦下滑至6個月以來的最低點至40.76萬噸，當周主要進口國為中國，但中國當周采購美國大豆數(shù)量為七周以來最低。同時，摩根士丹利發(fā)布的最新報告顯示，2012/13年度大豆價格預(yù)估從每蒲式耳12.70美元上調(diào)至16美元。

        后期壓榨利潤回升

        春節(jié)以來，我國大豆、豆油進口量連續(xù)四個月同比增加，國內(nèi)市場深受進口大豆沖擊。二季度國內(nèi)豆油需求轉(zhuǎn)淡，而進口大豆價格一度居高，油企采購費用不斷上漲，利潤空間大幅收窄。統(tǒng)計顯示，今年以來，我國東北主產(chǎn)區(qū)及沿海地區(qū)油廠多數(shù)時間處于巨虧狀態(tài)，極短時間有微薄盈利，壓榨利潤普遍低于近三年平均水平。基于此，部分油企采取“挺粕拋油”的銷售策略以勉強維持開機，加之資金面對豆粕的青睞，油粕比一度急速下滑，從3.05降至2.72.

        6月中旬，油粕現(xiàn)貨價格隨盤面企穩(wěn)反彈，油廠壓榨利潤回升。截至7月2日，各地油廠基本實現(xiàn)盈虧平衡，其中山東、江蘇、遼寧地區(qū)油廠壓榨利潤分別為1.65元/噸、58元/噸、-2.7元/噸。后期壓榨利潤好轉(zhuǎn)，或?qū)⒃鰪娪蛷S的挺價意愿，助力豆油貢獻率提高，并扭轉(zhuǎn)此前“粕強油弱”的局面。